從2004年起，我國就出現(xiàn)了采用量化投資策略的基金，而這款基金的真正走紅卻是從近兩年震蕩走弱的市場大環(huán)境中脫穎而出。

量化策略2016年的業(yè)績表現(xiàn)多數(shù)不錯，特別是一些明星產(chǎn)品，最值得一提的量化基金中的大明星：長信量化先鋒，一年賺了10.52%，A類產(chǎn)品近五年回報高達260.95%，居同類360支基金第1名。

要知道去年股市可是遭遇過熔斷機制，整個滬深300指數(shù)就下跌了11.28%，創(chuàng)業(yè)板就更慘了。在此情況下，這只基金的資產(chǎn)規(guī)模在2016年一年中從26.12億元，快速增長達到109.44億元。

然而到了今年，長信量化先鋒A就開始坑了。目前虧損就已經(jīng)超過了6%，在所有偏股型基金里排行倒數(shù)第12名。

遭遇滑鐵盧的量化型基金可遠遠不止這一家，年初至今很多量化基金甚至沒有跑贏上證綜指和滬深300指數(shù)。想要弄清這次業(yè)績崩盤的原因，我們就得好好研究一下量化投資策略。

如果把基金經(jīng)理的選股比作一次考試，那么普通基金就像是影視劇的導(dǎo)演選角?；鸾?jīng)理會根據(jù)自己的經(jīng)驗、投資組合的需求來挑選股票。就像導(dǎo)演有時候只看臉，有時候只要個子高的，有時候只要片酬低的......，經(jīng)理們會添加很多的個人因素在其中。

而量化基金的選擇就像是我們的高考，基金經(jīng)理會給每只股票出很多題，根據(jù)股票的得分情況擇優(yōu)錄取。這些考試的科目就叫做“量化因子”，量化因子從專業(yè)角度分類非常復(fù)雜，我們只要知道就是借助計算機系統(tǒng)的信息處理能力，采用數(shù)學(xué)模型替代人為的主觀判斷，克服了投資者情緒波動的影響，使投資的穩(wěn)定性大為增加。最大的優(yōu)點就是避免因市場極度狂熱或悲觀的情況而做出非理性的投資決策

其實呢，這種機械算法實際上還是有很重的人為因素。基金經(jīng)理雖然不直接參與選股，卻要設(shè)計算法、模型，是更重要的出題人。比如有些經(jīng)理更看重市值規(guī)模，有些經(jīng)理給負(fù)債率的比重更高，有些經(jīng)理只專注某一種行業(yè)的股票分析，這就造成了不同量化基金最后選出來的股票完全不同。

投資者們通常都用歷史數(shù)據(jù)作為未來收益的預(yù)期，所以在“量化因子”中，有一門比較重要的科目叫做“歷史漲幅”。在過去的一年里，小盤股的歷史漲幅一直優(yōu)于大盤股，于是很多小盤股在這門課科目里取得了優(yōu)異的成績，從而進入了量化基金的投資組合當(dāng)中。

在這種趨勢投資下，比如剛才提到的長信量化先鋒，2016年的年報顯示一共持有154只股票，其中中小板股和創(chuàng)業(yè)板股合計86只，占基金凈值的50.06%；滬深主板股票只有69只，占凈值比例的35%還不到。

可是從去年年底開始，市場走勢就開始了“藍籌股的逆襲”，貴州茅臺曾一路飆升400%以上；小盤股卻進入了冬天，今年以來創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)下跌了7.75%。然而量化基金卻無法快速調(diào)倉，因為基金經(jīng)理的選股得看排名得分說話，只要小盤股的成績還擺在那里，基金經(jīng)理也不得隨意調(diào)整，于是大部分仍然是重倉小盤股。只根據(jù)客觀數(shù)據(jù)的投資策略，真是成也蕭何敗也蕭何。

量化基金一度打敗大盤的好成績，吸引了資本市場上大量的資金，這就需要經(jīng)理們購買更多的股票。就像我國90年代開始的大學(xué)擴招，以前只有90分以上的股票才能入選，現(xiàn)在因為需求量的激增，只要60分基金經(jīng)理們就迫不及待地攬入懷中了。導(dǎo)致整個組合的素質(zhì)直線下降，基金收益也就崩盤了。

從表面上看資本規(guī)模的增加可以使基金公司賺取高額的管理費，但若是業(yè)績下滑也是不利于長期發(fā)展，基金公司也并不希望這樣。所以收益可觀的基金大多都是選擇封閉式運營，減小資本擴充的影響。

非理性套利再難利用

在經(jīng)濟學(xué)的課本上，有一個“投資人皆理性”的假設(shè)，在這個假設(shè)下是不存在任何投機套利機會的，所有的投資者都只能賺取同樣的收益。事實上資本市場中的參與者水平良莠不齊，就創(chuàng)造了很多套利機會，理性的投資人需要去尋找這些不合理，利用這些不合理賺錢。

比如在所有人都喝醉的酒局上，只有你一個保持清醒，這時候如果大家比賽背九九乘法表，那冠軍只能是你的。反過來，市場上量化基金越來越多，規(guī)模越來越大，理性的人太多，大家都太清醒；另外當(dāng)前市場上難見精妙的、具有獨特競爭力的量化策略，不少策略趨同，大量相似量化策略的登堂入室，量化基金收益下滑就在情理之中了。 

投資量化基金并不能一夜暴富，所以并不適合短線投資，最好能夠細(xì)水長流的賺取穩(wěn)定的Alpha超額收益。量化基金比較適合長期定投，幫助投資者規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險，在牛市和震蕩市中都表現(xiàn)出不錯的正收益。至于如何評價一只量化基金么，最單粗暴的方法就是：看業(yè)績！那么最后就羅列一下近期市場上主要量化基金的收益情況：