又到了一年一度的闖關(guān)日，我大A股今年能如愿以償納入MSCI嗎？MSCI到底何方神圣，竟敢如此“戲弄”我大A股？
每年的6月份，MSCI都要啟動(dòng)全球海選，尋找符合條件的“佳麗”，納入自己的“后宮”。
近幾年，我大A股年年參選，但年年被告知——明年再來吧。
連續(xù)3年闖關(guān)MSCI，3年都被拒之門外，那么問題來了：
如此牛氣的MSCI到底是什么？為何我大A股想納入,卻又被人看不上？這次A股能如愿以償嗎？帶著這些疑問我們往下看。
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MSCI到底是何方神圣？
MSCI英文全稱Morgan Stanley Capital International
中文名字摩根士丹利資本國際（又名明晟）。
MSCI是一家國際公司，這家公司有一項(xiàng)很厲害的業(yè)務(wù)就是編制指數(shù)。
不同于我們的中證指數(shù)公司，中證主要是為國內(nèi)的A股編制不同類型的指數(shù)，如中證500、滬深300等；
MSCI是把全世界的股票拿過來，按照一定的標(biāo)準(zhǔn)編制指數(shù)，所以MSCI指數(shù)是國際指數(shù)，比如：前沿市場(chǎng)指數(shù)、新興市場(chǎng)指數(shù)、發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)、全球市場(chǎng)指數(shù)等。
而這次我大A股想加入的就是新興市場(chǎng)指數(shù)成分股列表。
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入選能帶來什么好處？
指數(shù)不但能反應(yīng)資本市場(chǎng)的走勢(shì)，也是很好的投資標(biāo)的，比如那些被動(dòng)管理的指數(shù)型基金，就是復(fù)制某一指數(shù)的成分股進(jìn)行選股投資的。
股神巴菲特也曾多次推薦投資者投資指數(shù)基金，不但省事效果還好。
而一個(gè)指數(shù)的好與壞，關(guān)鍵還是看買他賬的機(jī)構(gòu)投資者多與少。
截止2017年3月底，在全球100個(gè)頂級(jí)的投資管理人中，就有97個(gè)是MSCI的客戶；基于MSCI指數(shù)的ETF多達(dá)950只，超過了任何其他指數(shù)的供應(yīng)商。
MSCI系列指數(shù)已經(jīng)成為國際投資者在全球跨市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要風(fēng)向標(biāo)或參考指南。從大型養(yǎng)老基金到各類對(duì)沖基金，都會(huì)根據(jù)他們編制的指數(shù)來配置資產(chǎn)。
所以，如果A股可以納入MSCI指數(shù)成分，最直接的好處就是，會(huì)有一些境外基金來投資A股，給A股帶來一定的利好。
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3次闖關(guān)3次失敗
自2013年開始，中國證監(jiān)會(huì)就與MSCI公司進(jìn)行交流探討，希望將A股納入MSCI。
2013年6月份MSCI公布的評(píng)估結(jié)果雖未將A股納入，但A股市場(chǎng)也首次入選“潛在升級(jí)市場(chǎng)觀察名單”。
2014年和2015年兩輪MSCI評(píng)審中，A股均告失敗。
2015年6月，MSCI明確指出了A股存在的三大關(guān)鍵性問題：資本管制、額度分配和收益權(quán)分配。
2016年6月MSCI評(píng)審結(jié)果再次告敗，這次理由變了，又出現(xiàn)三個(gè)新問題：QFII每月資本贖回額度、停復(fù)牌制度以及中國交易所對(duì)A股相關(guān)的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制。
至此，A股已連續(xù)三次闖關(guān)失敗。
4
屢屢被拒，核心問題是什么？
這幾年為了被MSCI選中，中國資本市場(chǎng)做了很多方面的改革，但還是未能滿足MSCI的條件。
而MSCI提出的所有問題核心是：資金不能自由流動(dòng)。進(jìn)入A股有配額限制，退出也有贖回額度限制，如果碰上長期莫名其妙停牌的股票，更加麻煩。
就理論來講，MSCI完全可以馬上就把A股納入其指數(shù)當(dāng)中，但現(xiàn)實(shí)上他們卻不敢這么做。因?yàn)槟菢訒?huì)失去其指數(shù)的意義，讓很多投資機(jī)構(gòu)放棄使用這一指數(shù)。
為什么呢？全球主要國際投資機(jī)構(gòu)使用MSCI指數(shù)多年。不僅僅是做為投資的參考坐標(biāo)系，更為主要的是很多投資組合的產(chǎn)品是以MSCI指數(shù)為藍(lán)本的。
如果突然間納入了中國A股，但投資人卻無法買到其指數(shù)納入的A股股票，這類投資產(chǎn)品就無法操作。結(jié)果必然使這些MSCI指數(shù)的使用者棄它而去，這是MSCI不想見到的結(jié)果。
另外，還存在一個(gè)制度問題：與A股有關(guān)的金融產(chǎn)品，如果沒有經(jīng)過中國交易所的批準(zhǔn)，不能上市。金庫君猜測(cè)，監(jiān)管者制定這一條的初衷，應(yīng)該是為了避免做空A股的事情發(fā)生。
但這對(duì)于MSCI則是一種隱患：如果A股納入MSCI后，該MSCI指數(shù)的金融產(chǎn)品無法獲得中國交易所的審批，產(chǎn)品也就報(bào)廢了，以前能進(jìn)行的業(yè)務(wù)現(xiàn)在也不得不停止。
MSCI是不會(huì)給自己找這樣一個(gè)麻煩的。
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2017年闖關(guān)MSCI能成功嗎？
最近一年，為了能闖關(guān)成功，中國的監(jiān)管層和MSCI都做出了很多努力。
在2017年年初，MSCI基于滬港通、深港通提出了一個(gè)A股納入MSCI的新方案，新方案建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股，同時(shí)還將停牌天數(shù)超過50天的股票排除在外，這樣就解決了流動(dòng)性、準(zhǔn)入門檻和大批資本贖回限制的問題。
另外，新方案將初期納入的中國A股數(shù)量從原計(jì)劃448支減少至169只，中國A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重降低了。
因?yàn)镸SCI在2016年提出的三個(gè)問題，有2個(gè)被解決了，所以不少人預(yù)測(cè)今年闖關(guān)成功的概率很高，甚至達(dá)到70%。
金庫君認(rèn)為，A股納入MSCI指數(shù)體系，所能帶來的資金實(shí)際總量有限，闖關(guān)成功固然利好整個(gè)市場(chǎng)的長遠(yuǎn)發(fā)展，但若失敗，對(duì)A股的影響也不大。并且，即使闖關(guān)成功，真正實(shí)施的時(shí)間也到明年5月份了。
最后，6月21日也就是明天，是謎底揭曉的時(shí)間，2017年闖關(guān)能否成功，我們拭目以待。
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