? ? 英國退歐影響在持續(xù)發(fā)酵，源于對恐慌性拋售的擔(dān)憂，截至7月11日，英國包括“亨德森集團”在內(nèi)的7家房地產(chǎn)基金相繼暫停贖回，凍結(jié)金額超過180億英鎊（折合人民幣約1557億元）。除此之外，全球最大的資產(chǎn)管理機構(gòu)“貝萊德”，將旗下規(guī)模33億英鎊的地產(chǎn)基金季度贖回費用大幅上調(diào)，從2%上調(diào)至5.75%。

序言

? ? 本次英國房地產(chǎn)基金暫停贖回是由于英國脫歐的不確定性，引發(fā)了整個金融系統(tǒng)的動蕩，給英國房地產(chǎn)市場帶來非同尋常的流動性壓力。

什么是房地產(chǎn)基金？

? ? 房地產(chǎn)投資基金專注于房地產(chǎn)領(lǐng)域，在房地產(chǎn)的開發(fā)、銷售、經(jīng)營等價值鏈的不同環(huán)節(jié)進行投資。

房地產(chǎn)基金的分類：

英國暫停贖回的7家房地產(chǎn)基金屬于開放式基金，房地產(chǎn)則是非流動性資產(chǎn)，開放式基金與非流動性資產(chǎn)融合，極易引發(fā)流動性風(fēng)險。如果短期內(nèi)出現(xiàn)巨額贖回，有可能導(dǎo)致大量交易以低于賬面價值的價格成交，最終引發(fā)英國房地產(chǎn)價格的全面下調(diào)。開放式基金面對恐慌性拋售，除了暫停交易，別無他法。

房地產(chǎn)基金的盈利模式？

? ? 1、以投資管理能力為主導(dǎo)

? ? 通過對目標項目實施投資運作及管理運作，尋求投資資本的收益和增值。

? ? 2、以融資業(yè)務(wù)為主導(dǎo)

? ? 把為目標房地產(chǎn)發(fā)展項目提供融資支持和融資服務(wù)作為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。

? ? 3、以投資銀行業(yè)務(wù)為主導(dǎo)

? ? 將房地產(chǎn)資本運營（如房地產(chǎn)并購、房地產(chǎn)公司重組、房地產(chǎn)公司上市策劃等）作為基金的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。

? ? 房地產(chǎn)基金暫停贖回的原因？

? ? 1、英國公布退歐后，倫敦吸引投資的能力就一直遭到質(zhì)疑，商業(yè)房地產(chǎn)市場一直面臨貶值的壓力，投資者擔(dān)心自己的房地產(chǎn)基金出現(xiàn)虧損，都準備迅速結(jié)清房地產(chǎn)基金投資，房地產(chǎn)基金公司遭遇了投資者天量贖回，由此做出暫停贖回的決定。

? ? 2、房地產(chǎn)基金的絕大部分資金都用來投資房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域進行，只會留少部分資金來防備出現(xiàn)資金贖回的情況。同時，關(guān)于房地產(chǎn)投資周期較長，即使拋售投資的房地產(chǎn)資產(chǎn)來籌集資金也需要大量的時間，這就導(dǎo)致房地產(chǎn)基金面對投資者贖回時沒有足夠的資金進行支付，只能暫停贖回。

房地產(chǎn)基金暫停贖回的影響？

? ? 1、對金融市場。房地產(chǎn)基金為了能籌集資金，被迫拋售資產(chǎn)將出現(xiàn)破壞房地產(chǎn)市場價值的惡性循環(huán)，從而令房地產(chǎn)投資信托以及其他關(guān)于房地產(chǎn)金融衍生品也遭受沖擊。最終，資金流入的下滑以及贖回的激增，嚴重侵蝕這些金融衍生品的流動性緩沖。

? ? 2、對房地產(chǎn)市場。英國多家房地產(chǎn)基金暫停贖回，市場擔(dān)心投資基金被迫賣出房產(chǎn)，將會成為房地產(chǎn)價格快速下跌的導(dǎo)火索。市場上會出現(xiàn)羊群效應(yīng)，立即導(dǎo)致其他投資機構(gòu)或個人都進行拋售投資的房產(chǎn)，制造出惡性循環(huán)，直到市場情緒穩(wěn)定為止。

? ? 3、對英國國債。市場對風(fēng)險的厭惡情緒在國債上體現(xiàn)的淋漓盡致，英國十年期國債收益率創(chuàng)歷史新低，五年期國債標售也創(chuàng)記錄的最低中標利率，投資者爭相涌入相對安全的固定收益證券，退歐的影響依然在蔓延。