以余額寶為代表的貨幣基金，其收益是可以被人為操控的；而作為余額寶背后的基金管理人，對貨幣基金收益進行合理的操控，是他們?nèi)粘９ぷ鲀?nèi)容的一部分。

操控貨幣基金收益合法嗎?

合法。

而且投資者本人是知情的。

在我們開通申購余額寶的時候，一定簽了一份《天弘余額寶貨幣市場基金基金合同》（雖然很多人只是打了小對勾，并不看其中的內(nèi)容），在這份合同的第十四部分"估值法"的第三條第一款就寫到：

本基金估值采用攤余成本法.......

不是按市場報價，而是采用了一種認為的估值方法，為什么呢？

這個在第三款中有詳細說明：

如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進行估值不能客觀反映其公允價值的，基金管理人可根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值。

也就是說，當市場發(fā)生重大變化而傳統(tǒng)估值方法已經(jīng)無法反應基金的真實價值的時候，如果有投資者申購或者贖回會導致投資者之間的利益沖突。這個時候管理人一般會主動對基金的估值進行調整，來避免投資者出現(xiàn)損失的情況。

基金經(jīng)理是如何操控基金收益的？

人為操控這個詞不太好聽，總有種想搞個大新聞的感覺，但如果你以為基金管理只經(jīng)歷"拿錢--投資--還錢"這幾個步驟那就太簡單了，管理人對基金的估值確實有一定的話語權，且分量不低。

當基金有計劃外的大額收益或虧損時，管理人需要人為的把這些上躥下跳的波動平攤到基金剩余的存續(xù)期內(nèi)，保證基金每日的損益有差不多，讓自己管理的基金看起來穩(wěn)定、有吸引力，吸引投資者來長期、理性的投資。這就上面提到的"攤余成本法"。

具體是如何操縱的呢？

假如你持有的貨幣基金只投資一類產(chǎn)品--債券。債券的現(xiàn)值和市價不相等是常有事，而今天這支債券的價格突然上漲10%，遠遠高于基金經(jīng)理當初買入的價格，肯定不能全部展示在當天的盈余當中。經(jīng)過"攤余成本法"的估算后，基金經(jīng)理對基金凈值和收益大概有了初步了解。

這時候，基金經(jīng)理有兩個選擇，一是"拉高收益率"，選擇賣出債券，落實盈利；

二是，經(jīng)理覺得現(xiàn)在不是拉高收益的好時候，就可以選擇不賣出債券，讓這些上漲以"浮盈"的性質存在，隱藏收益。

收益率并不是越高越好

為什么要隱藏，收益率不是越高越好嗎？

還真不是。

貨幣基金作為低風險投資產(chǎn)品，追求的就是一個"穩(wěn)"字，投資的標的物也是一些短期貨幣工具，比如國債、銀行定期存單、同業(yè)存款、政府短期債券等等。這類產(chǎn)品的規(guī)模是有限的，如果收益率突然大幅度提高吸引進來大批的資金，基金經(jīng)理又無法在短時期內(nèi)找到優(yōu)質的投資渠道，不僅保不住現(xiàn)有收益，還會令收益下滑，這對新老客戶及基金公司都是沒有好處的。

短期內(nèi)的基金規(guī)模暴漲，手足無措的經(jīng)理們會做出很多我們大眾投資人想不到逆向營銷手段，比如減緩企業(yè)和銀行大規(guī)模資金的進入、撤下電商平臺的廣告推介、隱藏產(chǎn)品入口......

總體來說，基金經(jīng)理們無法主動拉高或拉低貨幣基金的收益率，只能被動的接受市場帶來的利率變動，然后在這個變動上努力保持平衡。這樣的做法當然是為了維持基金大盤的穩(wěn)定，也就維持了基金公司資產(chǎn)管理費用的問題。無論動機如何，如果能形成一個"在有優(yōu)質債的時候釋放收益→吸引資金→投資優(yōu)質債→提高基金收益→新的投資人和舊的投資人都受益"這樣的良性循環(huán)當然最好，但如果有人借此進行惡意操作，投資者就處在一個很不利的地位。所以為了保護投資人、限制基金管理人的權利，證監(jiān)會要求當偏離程度超過0.5%的時候，基金公司就必須進行公示和披露。

馬云：求求你們，別買余額寶了

基金經(jīng)理不希望自己管理的基金規(guī)模太大，投資人也不應該只看到規(guī)模大的貨基。

余額寶作為一支"國民貨基"，憑借超低的起售門檻、隨存隨取、無限額的優(yōu)勢（曾經(jīng)），一出世就成為了最簡單的理財神器，一路高歌猛進成為中國，乃至全球規(guī)模最大的貨幣基金。很多人在申購余額寶時也是只圖了個方便省事，并沒有仔細研究過其收益率。其實，余額寶這個資產(chǎn)規(guī)模超過1.43萬億元的超大基金，年度收益排名甚至排不到貨幣基金類的前20。

沒有最高的收益，卻擔著最高的風險，余額寶背后的天弘基金公司其實也時刻擔心這我們上面提到的那些風險。余額寶的但次申購限額已經(jīng)降至2萬，個人持有額度也從100萬變成了10萬。即使這樣，由于龐大的申購人數(shù)，余額寶也收到了監(jiān)管部門時刻的"關照"：

"有個別貨幣基金，規(guī)模巨大，規(guī)模已經(jīng)超過了比較大的銀行的個人收益。對此，不僅要適用普遍的流動性管理規(guī)定，還得適用特別規(guī)定。機構本身要高度關注自己的流動性風險，千萬不能抱僥幸心理。"

在新的一年里，余額寶的收益依舊不會太高，而無論是天弘基金公司還是螞蟻金服（支付寶）都會想辦法進行資金分流，將這個龐大的基金盤中的自己引入其他基金，年底支付寶所謂"螞蟻積分兌換5%收益率"的活動，就是分流手段之一。所以只是圖方便把錢扔進余額寶就不管的朋友，在未來一段時間里不妨稍微了解一下支付寶內(nèi)的其他貨幣基金及定期理財，可能會有驚喜發(fā)現(xiàn)哦。