二季度以來全球35個經(jīng)濟體相繼降息，同時中國央行宣布實施全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)。同樣面臨經(jīng)濟下行壓力，為何中國實施降準(zhǔn)而非降息？降息、降準(zhǔn)效果有何不同？LPR利率到底是什么？本期將為大家解答上述疑問。

一、2019年全球經(jīng)濟同步放緩，經(jīng)濟下行壓力下，各國反應(yīng)卻不相同

．美、歐、印、俄羅斯等35個發(fā)達國家和新興經(jīng)濟體紛紛降息

．中國8月進行LPR利率改革，9月開始降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)

二、什么是存款準(zhǔn)備金制度？

．準(zhǔn)備金制度設(shè)計的初衷是預(yù)防銀行業(yè)危機，卻逐漸演變成貨幣調(diào)控工具

．存款準(zhǔn)備金制度在各國發(fā)展現(xiàn)狀有何不同？

．準(zhǔn)備金制度是如何作為貨幣政策使用的？

．降準(zhǔn)釋放流動性的原理是什么？優(yōu)點有哪些？

．降準(zhǔn)1％能釋放多少資金？

．定向降準(zhǔn)又是什么？

．降準(zhǔn)有哪些弊端？

三、為什么我國貨幣調(diào)控使用西方國家早已棄之不用的降準(zhǔn)？我國是“不想”還是“不能”使用降息？美國的利率是如何攪動全美經(jīng)濟甚至全球經(jīng)濟？

．我國貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟增長之間的關(guān)聯(lián)性

．美國順暢的利率傳導(dǎo)機制vs中國利率市場化尚未完成，政策利率向市場利率傳導(dǎo)機制堵塞

四、LPR利率降息等于降息嗎？

．基準(zhǔn)利率“錨”缺失

．新的貨款市場利率“錨”

五、總結(jié)

．利率市場化存在很多障礙：有效錨的缺失、利率的隱性限制、利率雙軌、傳導(dǎo)機制不順暢；國企預(yù)算軟約束，少數(shù)大銀行對利率的絕對話語權(quán)。

.LPR利率改革的不足：效果待觀察；沒有涉及存款利率改革；沒有打通政策利率表（MLF)到LPR利率的傳導(dǎo)

．我國和西方國家的不同：我國調(diào)整準(zhǔn)備金率和嘗試調(diào)節(jié)利率長時間并存，且我國貨幣政策空間更寬裕

由于經(jīng)濟發(fā)展階段和國情不同，因此中國央行選擇降準(zhǔn)而非降息。在此條件下，我國將獲得更寬裕的空間及政策余地。