據(jù)《第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查》顯示，深圳金融從業(yè)人員高達(dá)122.83萬(wàn)人，約為同期北京和上海金融從業(yè)人員之和，但創(chuàng)造的金融行業(yè)增加值卻遠(yuǎn)低于兩地。另一方面，2019年《深圳市統(tǒng)計(jì)年鑒》中的金融從業(yè)人員項(xiàng)下僅錄得17.8萬(wàn)人，同樣是截止與2018年底的數(shù)據(jù)，這兩份官方報(bào)告之間多達(dá)一百余萬(wàn)的缺口引起了市場(chǎng)的廣泛討論。

除去銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等有嚴(yán)格登記注冊(cè)制度的金融機(jī)構(gòu)，似乎小額金融、消費(fèi)金融、典當(dāng)行等影子銀行成了解釋這一百多萬(wàn)“金融從業(yè)人員”缺口的唯一答案。

影子銀行現(xiàn)狀

影子銀行是指具有信貸和信用中介功能，且監(jiān)管缺失的非銀行金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行的外表業(yè)務(wù)(通常指表外理財(cái))，其出現(xiàn)的主要原因在于解決資金市場(chǎng)供需端的錯(cuò)配，也就是為資金方提供投資渠道，為借貸方提供融資渠道。

雖然影子銀行的出現(xiàn)解決了部分信貸供需錯(cuò)配的問(wèn)題，但長(zhǎng)期生長(zhǎng)在監(jiān)管灰色地帶的緣故，使得它所醞釀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也更難以被察覺。而疫情之下，小微企業(yè)的現(xiàn)金流在遭到巨大沖擊時(shí)，仍要面對(duì)傳統(tǒng)信貸渠道的嚴(yán)苛審核，艱難的融資環(huán)境成了影子銀行死灰復(fù)燃的天然溫床。

影子銀行逐漸回潮?

2020年7月14日，銀保監(jiān)會(huì)向系統(tǒng)內(nèi)各級(jí)派出機(jī)構(gòu)和銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)印發(fā)《關(guān)于近年影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)管檢查發(fā)現(xiàn)主要問(wèn)題的通報(bào)》，通報(bào)表明影子銀行問(wèn)題主要集中在“資管新規(guī)”“理財(cái)新規(guī)”執(zhí)行不到位、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離不審慎等。并要求各級(jí)監(jiān)管部門將保持監(jiān)管定力，堅(jiān)決防止影子銀行回潮和結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品死灰復(fù)燃。

在此之前，銀監(jiān)會(huì)一直要求嚴(yán)管影子銀行、民間融資和非法集資等風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系的傳染滲透，力求堅(jiān)決深化改革、推動(dòng)創(chuàng)新，持之以恒拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)，規(guī)范整治結(jié)構(gòu)復(fù)雜金融產(chǎn)品。

國(guó)外政府也對(duì)監(jiān)管體系和相關(guān)管理制度進(jìn)行改革，積極打壓影子銀行業(yè)務(wù)。

美國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)

2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)政府開始對(duì)監(jiān)管體系和相關(guān)管理制度進(jìn)行改革，影子銀行較之前有了大幅度縮減。主要措施有：

①將涉及系統(tǒng)性的非銀行類金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金等納入監(jiān)管的范圍。

②對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的一些交易，尤其是自營(yíng)交易，以及其與影子銀行之間的關(guān)系進(jìn)行必要的限制。

③要求將相關(guān)金 融衍生品的交易由市場(chǎng)外轉(zhuǎn)移到交易所內(nèi)部進(jìn)行，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管力度。

《淺析影子銀行監(jiān)管的國(guó)際改革及對(duì)我國(guó)的啟示》作者： 錢紅森，曲 智

時(shí)間拉回到2020年，受疫情沖擊，以中美為首的全球主要經(jīng)濟(jì)體均采取寬松貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，我國(guó)M2增速時(shí)隔多年重回兩位數(shù)，但是社會(huì)融資規(guī)模增速相對(duì)較緩，說(shuō)明在銀行“大放水”，貨幣供給量增加的情況下，我國(guó)企業(yè)融資情況并未得到立竿見影的改善，反而產(chǎn)生了部分融資缺口，使一些資金流入了監(jiān)管缺失的影子銀行系統(tǒng)。這也是影子銀行在此次疫情沖擊下，呈現(xiàn)回潮趨勢(shì)的根本原因。

影子銀行對(duì)金融行業(yè)影響

金融市場(chǎng)的表現(xiàn)是由多維度因素造成的，單從流動(dòng)性層面來(lái)看，影子銀行對(duì)股市、債市、房地產(chǎn)市場(chǎng)都有一定影響。

影子銀行規(guī)模對(duì)于股市上證指數(shù)有一個(gè)正向的影響，只要貨幣政策一直寬松，流動(dòng)性一直增加，影子銀行不斷的復(fù)蘇那么對(duì)于股票來(lái)說(shuō)就是一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)。

從量和價(jià)的角度來(lái)分析，存款準(zhǔn)備金率和超額存款準(zhǔn)備金利率的降低使得銀行的資金成本降低，所以銀行就更愿意將這部分資金投入債券市場(chǎng)獲取收益。從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來(lái)看，商業(yè)銀行可能會(huì)更傾向于風(fēng)險(xiǎn)偏低的利率債，比如說(shuō)像是國(guó)債;基金和證券公司更偏向于收益高風(fēng)險(xiǎn)也高的一些信用債。對(duì)于債券指數(shù)而言，影子銀行呈現(xiàn)的卻是負(fù)相關(guān)影響。因?yàn)橛白鱼y行的資產(chǎn)屬于非標(biāo)債權(quán)的資產(chǎn)，在影子銀行減少的情況下，可投資的非標(biāo)資產(chǎn)減少，部分資金就會(huì)流入到債券市場(chǎng)，推動(dòng)債券指數(shù)的上行。當(dāng)影子銀行復(fù)蘇時(shí)，非標(biāo)債權(quán)的高收益會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生虹吸效應(yīng)，因此影子銀行的規(guī)模和債券的表現(xiàn)通常背道而馳。

影子銀行對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商和“炒房客”的資金面同時(shí)產(chǎn)生影響，推動(dòng)了房市“十年長(zhǎng)牛”的情形。過(guò)去幾年，隨著“住房不炒”政策的不斷貫徹以及影子銀行規(guī)模的不斷縮小，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入了動(dòng)蕩的行情。但寬松的貨幣政策以及影子銀行的復(fù)蘇，將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。根據(jù)《2020年上半年全國(guó)城市房?jī)r(jià)漲幅榜》，今年上半年二手房?jī)r(jià)上漲中位數(shù)2.2%左右。對(duì)比去年年底，全國(guó)范圍內(nèi)的二手房?jī)r(jià)上漲城市高達(dá)230多個(gè)，深圳、東莞、連云港同期漲幅均大于10%。

當(dāng)下金融行業(yè)受影子銀行系統(tǒng)影響重大，在保持宏觀審慎的同時(shí)也應(yīng)正確看待影子銀行的諸多利弊。