8月31日，消費(fèi)股再創(chuàng)新高，茅臺(tái)、海天、伊利等消費(fèi)股持續(xù)走強(qiáng)。其中，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司盤中最高觸及1816元/股，截至8月31日收盤，日漲幅1.68%；同天內(nèi)海天味業(yè)股價(jià)日漲幅也高達(dá)1.27%，報(bào)收183.2元/股，總市值高達(dá)5936.49億元。

8月27日晚間伊利股份發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告瞬間登上各大財(cái)經(jīng)頻道熱門，二季度營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)同比增幅均大大超出行業(yè)預(yù)期。伊利過(guò)去三個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲幅超過(guò)33%，市值逼近2500億，也在刷新新高。其實(shí)不僅牛奶，A 股中的泡面，榨菜，醬油，醋股價(jià)都漲的很好，今年以來(lái)康師傅股價(jià)漲了20%，涪陵榨菜漲幅超過(guò)80%。

縱觀上述新聞，大消費(fèi)板塊在今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定的大環(huán)境中也一直穩(wěn)穩(wěn)的上漲。

過(guò)去的50年時(shí)間，美股整體是震蕩中向上的行情，日本進(jìn)入失落的20年后股市一直低迷，但是就是這樣完全不同的市場(chǎng)環(huán)境中，收益排名最靠前的行業(yè)卻都是一樣的，就是消費(fèi)醫(yī)藥和科技。近十年來(lái)A 股收益排名最靠前的行業(yè)也是消費(fèi)醫(yī)藥。 

其實(shí)，估值低不代表就能漲，估值高也不代表就一定會(huì)跌。美股的科技股近些年都是伴隨著高估值在不斷上漲。消費(fèi)股之所以一直被追捧，最直接的原因就是它在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的確定性需求以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。

剛需和永續(xù)增長(zhǎng)又使得2017年以來(lái)外資持續(xù)流入A股，他們選擇的多是這類業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，流動(dòng)性好的股票，不僅趨勢(shì)向上，同時(shí)要方便進(jìn)出。國(guó)內(nèi)公募基金和大型私募建倉(cāng)也多數(shù)會(huì)選擇這類個(gè)股，資金抱團(tuán)直接推動(dòng)了股價(jià)的上升。從目前外資持股結(jié)構(gòu)來(lái)看，食品飲料、醫(yī)藥生物、家電等消費(fèi)板塊持股市值占比加總接近 40%。而在接下來(lái)的一段時(shí)間之內(nèi)，A股消費(fèi)核心資產(chǎn)仍然是可以繼續(xù)持有的底倉(cāng)品種，估值具備持續(xù)維持高位的條件。同時(shí)隨著盈利的提升估值會(huì)被逐漸消化。

那么要出現(xiàn)什么樣的變化和信號(hào)，才意味著消費(fèi)行業(yè)的高估值支撐不下去而可能出現(xiàn)調(diào)整了呢？從美股的歷史經(jīng)驗(yàn)中能夠得出一個(gè)結(jié)論，如果未來(lái)全球出現(xiàn)政策收縮、利率上行、美元升值的宏觀變化，消費(fèi)行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。另外如果出現(xiàn)突發(fā)行業(yè)性事件，比如之前的三聚氰胺，可能來(lái)一個(gè)大幅下殺。從目前全球的經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看短期還不具備這樣的條件，只要沒有黑天鵝，消費(fèi)依然可以是資產(chǎn)配置中重要的一個(gè)核心資產(chǎn)。