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看天下聽八方金庫君 2021-03-16 17:01
摘要
因A股市場連續(xù)調(diào)整,權(quán)益類基金凈值普遍出現(xiàn)較大跌幅。今年以來,超七成主動權(quán)益類基金收益為負(fù)。在百億級的主動權(quán)益類基金中,90多只里僅有1只在今年春節(jié)假期后取得正收益,而凈值下跌超過10%的百億大基金不在少數(shù)。
對于基金虧損,許多“韭零后”在基金跌到“跌媽不認(rèn)”的程度后,內(nèi)心已毫無波瀾。根據(jù)相關(guān)渠道了解,基金贖回潮尚未到來,但贖回壓力正在逼近。也有基金產(chǎn)品在恢復(fù)大額申購,吸引長線資金入場,一些基金公司大部分產(chǎn)品仍是凈申購狀態(tài)。若市場繼續(xù)調(diào)整,基民進(jìn)行連鎖贖回,將對機構(gòu)重倉行業(yè)(如消費、醫(yī)藥和科技)造成額外的資金面風(fēng)險。
對于巨額贖回導(dǎo)致的基金凈值暴漲,基民們同樣要注意相關(guān)風(fēng)險。當(dāng)某支基金的當(dāng)日凈贖回量(贖回申請總量扣除申購申請總量后的余額)超過該基金總規(guī)模的10%時,表示該基金出現(xiàn)了一個巨額贖回的情況。
巨額贖回者需向基金方支付大額贖回費,該贖回費用收入通常歸屬基金資產(chǎn)所有,是一種對剩余基民的利益補償機制。由于贖回費在第二個交易日計入某基金資產(chǎn),加之某基金剩余規(guī)??赡茌^小,最終導(dǎo)致了某基金單位凈值非常規(guī)的單日大幅上漲。因此,巨額贖回導(dǎo)致的凈值波動是偶發(fā)事件所致,不具有可持續(xù)性。
數(shù)據(jù)顯示,南華豐淳混合在3月11日凈值暴漲31%,并因此進(jìn)入今年基金收益率前五之列,背后的原因極有可能是遭遇了巨額贖回。據(jù)相關(guān)人士反映,3月10日有客戶巨額贖回,基金經(jīng)理在3月11日市場大漲之際,賣出股票應(yīng)對贖回,由于基金當(dāng)日獲利而份額大幅減少,導(dǎo)致基金凈值出現(xiàn)暴漲。
不過,南華豐淳基金的基金經(jīng)理徐超表示,近期有個別產(chǎn)品出現(xiàn)贖回,但大部分客戶還是一起堅守,目前市場可能仍處于磨底的階段,短期不排除市場還是震蕩,但對今年的全年走勢還是樂觀,今年市場比較震蕩,因此在操作策略上會更加靈活。
有基金行業(yè)人士提醒,雖然短期基金凈值出現(xiàn)較大回撤,但拉長時間來看,公募基金仍然取得了良好收益。在主題行業(yè)震蕩波動的當(dāng)下,如何著眼于長期收益率、根據(jù)有效的投資策略選出優(yōu)秀基金,很值得基民們思考。
東莞證券給出基金篩選策略為:
(1)對全市場基金根據(jù)基金合同和定期報告公布的實際持倉,按照資產(chǎn)配置的不同進(jìn)行基金分類,然后選出同類中佼佼者。
(2)在對同類基金進(jìn)行篩選時,采取多因子分級篩選。一級指標(biāo)從基金公司、基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理三個大的維度進(jìn)行篩選,再由一級指標(biāo)細(xì)化出二級指標(biāo),例如一級指標(biāo)中的基金公司的二級指標(biāo)包括成立時間、運作管理和產(chǎn)品線;基金產(chǎn)品的二級指標(biāo)包括持續(xù)性業(yè)績、風(fēng)險控制和規(guī)模;基金經(jīng)理的二級指標(biāo)包括投資經(jīng)驗和投資風(fēng)格;每一個二級指標(biāo)可以繼續(xù)細(xì)化出三級指標(biāo),例如基金產(chǎn)品的持續(xù)性業(yè)績的三級指標(biāo)包括短期業(yè)績:1年業(yè)績及同類排名,中期業(yè)績:3年業(yè)績及同類排名,長期業(yè)績:5年業(yè)績和10年業(yè)績及同類排名。最終逐級細(xì)化出的指標(biāo)可根據(jù)公開數(shù)據(jù)進(jìn)行定量篩選。
(3)對不同類型的基金,采取差異化的因子篩選,例如采取主動策略的基金篩選時更加看重超額收益,而采取被動策略的基金則更看重跟蹤誤差而非超額收益,從而定量篩選出每個類別下綜合指標(biāo)得分前10%的產(chǎn)品。
而華安證券引入一個全新的選基框架:考慮將每兩只基金進(jìn)行配對PK,如果一只基金的業(yè)績被另一只基金顯著跑贏,那么這只基金不太可能會為組合帶來新的收益貢獻(xiàn),將其剔除出基金池。不斷地對基金池中基金進(jìn)行兩兩PK,并且剔除表現(xiàn)差的基金,直到基金池中剩余的基金每兩對都無法將彼此PK掉。最終得到一個績優(yōu)基金備選集,該績優(yōu)基金備選集策略年化收益21.13%,相對主動股基超額年化6.39%。
需要注意的是,PK的順序不會影響最終基金池中剩下的基金名單和基金個數(shù),在實證中,由于時間序列上市場情況的改變,每個時間截面上基金池中留下的基金個數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止示例中的兩只,即使基金池中還剩下上百只基金,它們也是經(jīng)歷了嚴(yán)格的PK制度留下的,基金池中剩下的基金情況也可能各不相同,有的基金可能將成百上千的對手PK出了基金池,有的基金可能沒有淘汰掉任何一個對手,也沒有被任何一個對手淘汰掉。雖然華安證券無法保證基金池中的每一只基金都是優(yōu)秀的基金,但那些賽道太差或是同賽道中表現(xiàn)差于同類的基金確實已經(jīng)被華安證券淘汰掉了,績優(yōu)基金一定出自剩下的基金池中,并且剩余的基金往往是一個風(fēng)險十分分散的基金組合,因此華安證券將PK后的基金結(jié)果叫做績優(yōu)基金備選集。
華安證券在其研報中粗略構(gòu)建了一個精選賽道下的精選基金組合。
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