3月22日，招商銀行召開(kāi)了2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。2020年，招行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2904.82億元，同比增長(zhǎng)7.70%；歸母凈利潤(rùn)973.42億元，同比增長(zhǎng)4.82%；凈資產(chǎn)收益率（ROE）同比下降1.11%，但仍高達(dá)15.73%，為A股上市公司領(lǐng)先水平。

去年受益資本市場(chǎng)較好的行情，招行資管規(guī)模（AUM）和代銷(xiāo)基金收入均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。截至2020年底，招行資產(chǎn)規(guī)模8.36萬(wàn)億元；不良貸款率為1.07%，同比下降0.09%。

代銷(xiāo)基金收入翻倍，私行資管規(guī)模超2.7萬(wàn)億

2020年，招行完成凈利息收入1850.31億元，同比增長(zhǎng)6.90%。在金融讓利、經(jīng)濟(jì)低迷等導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益率明顯下降影響下，招行凈息差同比下降10BP至2.49%，但仍明顯高于行業(yè)平均。

從負(fù)債端來(lái)看，2020年全年存款增量7772.4億元，創(chuàng)歷史新高。2020年存款平均余額同比大增13.6%；存款利率同比下降3bp到1.55%，重新回到1.60%以下。主要是因?yàn)?020年招行低成本存款增長(zhǎng)較好，同時(shí)加大對(duì)結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高成本存款的量?jī)r(jià)管控。

代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)方面，招行實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入285億元，同比增長(zhǎng)36%。從手續(xù)費(fèi)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年因?yàn)橐咔榈挠绊?，信用卡刷卡和貸款減少，帶動(dòng)銀行卡手續(xù)費(fèi)貢獻(xiàn)減弱。但理財(cái)、代銷(xiāo)保險(xiǎn)基金的收入異軍突起，成為帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)的主要因素。

其中，代銷(xiāo)基金收入94億元，同比增長(zhǎng)100%，主要是公司抓住資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)，偏股型基金銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；受托理財(cái)收入57億元，同比增長(zhǎng)58%；代銷(xiāo)保險(xiǎn)收入55億元，同比下降4.3%；代銷(xiāo)信托計(jì)劃收入76億元，同比增長(zhǎng)13%，主要為私行業(yè)務(wù)收入，相對(duì)穩(wěn)定。

資管方面，在流動(dòng)性寬松、銀行業(yè)資管規(guī)模普遍擴(kuò)張的大環(huán)境里，招行這種高凈值客戶較多的零售結(jié)構(gòu)尤其受益，招行2020年資產(chǎn)管理規(guī)模百尺竿頭更進(jìn)一步。截止2020年底，招行零售AUM規(guī)模高達(dá)8.94萬(wàn)億元，覆蓋零售客戶1.58億戶，同比分別增長(zhǎng)19.4%和9.7%。

值得一提的是，過(guò)去拖累總AUM增長(zhǎng)的私人銀行業(yè)務(wù)也重新回到雙位數(shù)增長(zhǎng)水平，同比大增24.4%。2020年，招行私人銀行用戶AUM為2.77萬(wàn)億元、金葵花用戶AUM為4.57萬(wàn)億元、金卡及普卡用戶AUM為1.60萬(wàn)億元。

招商證券：招行零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)收益率較為可觀

理財(cái)子公司方面，招商銀行擬引入摩根資產(chǎn)管理作為招銀理財(cái)?shù)膽?zhàn)略投資者，引入后招行和摩根對(duì)招銀理財(cái)?shù)某止杀壤謩e為90%：10%。且據(jù)前期21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，招商銀行將原一級(jí)部門(mén)零售金融總部的大部分團(tuán)隊(duì)、原財(cái)富管理部合并組建財(cái)富平臺(tái)部。未來(lái)大財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展值得期待。

另外，招行旗下招聯(lián)消費(fèi)金融已啟動(dòng)上市研究工作。作為業(yè)內(nèi)最大消金公司，招聯(lián)消費(fèi)金融2020年末總資產(chǎn)1088.8億元，全年利潤(rùn)達(dá)16.63億元，ROE超過(guò)15%，自2015年成立以來(lái)盈利能力均穩(wěn)定于較高水平。華泰證券認(rèn)為，上市有助于進(jìn)一步擴(kuò)大招聯(lián)消費(fèi)金融的市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。

而招商證券認(rèn)為，招行零售銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)公業(yè)務(wù)亦較好，戰(zhàn)略清晰且堅(jiān)定，未來(lái)發(fā)展進(jìn)一步向大財(cái)富管理傾斜，依托金融科技優(yōu)勢(shì)將財(cái)富管理下沉至普通客戶，ROE有望保持穩(wěn)中略升。

不過(guò)，鑒于其已為大行體量，未來(lái)10年成長(zhǎng)性預(yù)計(jì)將有所下降。對(duì)標(biāo)全球標(biāo)桿銀行-JPMorgan，2倍PB是招行長(zhǎng)期合理估值中樞，未來(lái)主要掙ROE的錢(qián)，由于其ROE較高，未來(lái)復(fù)合收益率仍較為可觀。 招行業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)后，其他大行也將陸續(xù)披露2020年財(cái)報(bào)。工商銀行、中信銀行、交通銀行將于3月26日舉行2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行將于3月29日舉行2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，郵儲(chǔ)銀行將于3月30日舉行2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，浙商銀行、興業(yè)銀行也將于3月29日舉行2020年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。

從上述銀行已發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，中信銀行2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1947.31億元，同比增長(zhǎng)3.81%；撥備前利潤(rùn)1408.46億元，同比增長(zhǎng)5.27%；歸母凈利潤(rùn)489.80億元，同比增長(zhǎng)2.01%。截至2020年底，中信銀行不良貸款率為1.64%，同比下降0.01%。 光大銀行去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1425.35億元，同比增長(zhǎng)7.32%；歸母凈利潤(rùn)378.24億元，同比增長(zhǎng)1.26%。截至2020年底，光大銀行不良貸款率1.38%，同比下降0.18%；浦發(fā)銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1963.71億元，同比增長(zhǎng)2.98%；歸母凈利潤(rùn)583.25億元，同比下滑0.99%；截至2020年底，浦發(fā)銀行不良貸款率1.73%，同比下降0.3%；興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2031.37億元，同比增長(zhǎng)12.04%；歸母凈利潤(rùn)666.26億元，同比增長(zhǎng)1.15%；截至2020年底，浦發(fā)銀行不良貸款率1.25%，同比下降0.29%。

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