華為首款“量產(chǎn)”新能源汽車(chē)上市已半月有余，預(yù)訂用戶還未新車(chē)交付，其合作廠商卻已在資本市場(chǎng)賺得盆滿缽滿、市值暴增超400億元。 ?

抱上華為大腿，小康股價(jià)起飛、“秒變飛天豬”

“新能源汽車(chē)”概念在資本市場(chǎng)有多火？

從抱上華為大腿的小康股份（601127.SH）收獲股價(jià)瘋漲便可見(jiàn)一斑。這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的車(chē)企在去年巨虧超17億元、今年一季度仍虧損5億余元，而自從4月19日被曝與華為合作造車(chē)后，小康股份的股價(jià)便開(kāi)始暴力起飛，13個(gè)交易日內(nèi)接連收獲8個(gè)漲停、總漲幅高達(dá)111.24%。

即便在此期間小康股份接連3次發(fā)布交易風(fēng)險(xiǎn)提示，也未阻止其股價(jià)一路飆升、由29.00元/股飆升至61.26元/股，公司市值亦暴漲416.48億元、至790.98億元。 據(jù)悉，此次華為上市的新車(chē)為賽力斯SF5華為智選版，而賽力斯是重慶金康新能源旗下品牌，隸屬于小康股份。

對(duì)于華為為何選擇這家名不見(jiàn)經(jīng)傳的車(chē)企？華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東解釋稱(chēng)，小康股份是國(guó)內(nèi)首家自主掌控全球領(lǐng)先的三電（電機(jī)、電控、電池）核心技術(shù)的企業(yè)，并且是獲得了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和銷(xiāo)售雙資質(zhì)的企業(yè)。

此次合作，雙方通過(guò)線上線下渠道聯(lián)合銷(xiāo)售。但從實(shí)際的預(yù)售反饋來(lái)看，華為的銷(xiāo)售渠道是絕對(duì)主力。小康股份今年的產(chǎn)銷(xiāo)月報(bào)顯示，1、2、3月份該公司新能源車(chē)銷(xiāo)量分別為1275臺(tái)、529臺(tái)和2815臺(tái)；而賽力斯SF5華為智選版上市2天預(yù)訂量便突破了3000臺(tái)、上市7天已超6000臺(tái)。 需要說(shuō)明的是，華為參與了新車(chē)的設(shè)計(jì)與質(zhì)量把控，主要提供了自研的HUAWEIDriveONE電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、HUAWEIHiCar和HUAWEISound，不過(guò)只有四驅(qū)版搭載HUAWEIDriveONE電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。

值得一提的是，最近高調(diào)宣布投資百億美元參與造車(chē)的小米董事長(zhǎng)雷軍曾有一句至理名言：“站在風(fēng)口上，豬都可以飛起來(lái)。”顯然，小康股份在搭上華為和新能源汽車(chē)這兩個(gè)投資主線后，秒變A股飛天豬。 無(wú)獨(dú)有偶，北汽藍(lán)谷（600733.SH）近期也因與華為合作造車(chē)而獲得資本瘋炒。

雙方合作的量產(chǎn)車(chē)極狐阿爾法S華為HI版將搭載華為智能汽車(chē)解決方案，包括智能駕駛、智能座艙、智能電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)、智能車(chē)云。消息一經(jīng)曝出，北汽藍(lán)谷旋即收獲三個(gè)漲停，其股價(jià)4月累計(jì)上漲63.24%、創(chuàng)造了上市以來(lái)最強(qiáng)漲幅。

瘋漲還能有多高？訂單交付量或?yàn)殛P(guān)鍵

目前，小康股份的市凈率高達(dá)16.88倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于汽車(chē)行業(yè)平均的估值水平，公司的A股股價(jià)是否已出現(xiàn)明顯溢價(jià)、存在較高的下跌風(fēng)險(xiǎn)？或許未必。 對(duì)于各路手握重金的資本來(lái)說(shuō)，下注新能源車(chē)企，它們并不著眼于企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營(yíng)狀況：近期的實(shí)際經(jīng)營(yíng)是否盈利、以往的新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量是否具有一定的市場(chǎng)規(guī)模、是否達(dá)到了與公司市值匹配的市場(chǎng)占有率等等，這些都不是資本們關(guān)注的核心。 成長(zhǎng)性才是新能源車(chē)企“勝出的王道”。

目前，新能源投資圈早已達(dá)成一個(gè)普遍共識(shí)：即未來(lái)10年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將是一個(gè)長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)的藍(lán)海市場(chǎng)。因此，車(chē)企的交付量、交付增長(zhǎng)量、營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收增速……才是投資者們關(guān)注的核心。

那么問(wèn)題來(lái)了，小康股份在華為的“扶持”下，是否具備了資本圈想要的成長(zhǎng)性哪？我們不妨對(duì)比一下近半年多來(lái)風(fēng)頭正勁的國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力。 從2020年4季度以來(lái)，被資本“投瘋了”的蔚來(lái)(NIO.US)、理想汽車(chē)（LI.US）、小鵬汽車(chē)（XPEV.US）均經(jīng)歷了近半年的股價(jià)過(guò)山車(chē)，巔峰時(shí)期三家新能源車(chē)企的市值分別突破了1000億美元、430億美元和接近600億美元；而后，三家車(chē)企的股價(jià)開(kāi)始持續(xù)陰跌，三家公司目前的美股市值分別為605.27億美元、165.19億美元、214.18億美元，市凈率分別為14.79倍、3.62倍、4.06倍。

很明顯，造車(chē)新勢(shì)力中市值最低的理想也有超1000億人民幣的市值，遠(yuǎn)高于小康股份當(dāng)前的市值、市凈率卻顯著低于小康股份。并且，三家造車(chē)新勢(shì)力也均處于虧損中，蔚來(lái)、理想、小鵬在2020財(cái)年分別虧損53.04億元、1.52億元、27.32億元。 而從銷(xiāo)量上來(lái)看，蔚來(lái)今年4月的交付量為7102臺(tái)、理想4月的交付量為5539臺(tái)、小鵬4月的交付量為5,147臺(tái)；小康股份完全有可能借助華為的技術(shù)和營(yíng)銷(xiāo)渠道實(shí)現(xiàn)后來(lái)者居上。 并且，從預(yù)訂到實(shí)際交付，華為“很賣(mài)力”地在為新車(chē)站臺(tái)。對(duì)于有媒體報(bào)道新車(chē)可能延期交付，華為方面表示，新車(chē)目前交付時(shí)間未變，依然會(huì)在五月份批量交付；由于預(yù)定量比較大，正在加快產(chǎn)能。

暴漲后，是否會(huì)落得一地雞毛？

今年春節(jié)后，作為眾多機(jī)構(gòu)投資者眼中核心資產(chǎn)的蔚來(lái)、理想、小鵬迎來(lái)了股價(jià)深度回調(diào)。

今年3月底，明星基金經(jīng)理陸彬在一次訪談中對(duì)新能源汽車(chē)投資發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，偏成長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)中，可能還有10%~20%的新能源車(chē)企有長(zhǎng)期投資吸引力；在碳中和的影響下，新能源汽車(chē)的投資邏輯和投資結(jié)構(gòu)是發(fā)生了明顯的變化。 從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和成長(zhǎng)的前瞻性來(lái)看，華為幾乎掌握了智能電動(dòng)車(chē)的所有核心技術(shù)，包括5G技術(shù)、車(chē)載傳感器、自動(dòng)駕駛芯片、三電系統(tǒng)、智能座艙、甚至整車(chē)架構(gòu)技術(shù)都掌握在手中。尤其是5G技術(shù)、車(chē)載傳感器、自動(dòng)駕駛芯片等領(lǐng)域，當(dāng)前尚未有車(chē)企能單憑一己之力實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先。

因此，華為或許只需要一個(gè)技術(shù)含量相對(duì)不高的造車(chē)工廠，助其完成新能源汽車(chē)的孵化量產(chǎn)。小康股份在眾多的造車(chē)工廠中被幸運(yùn)的選中，算是順利的借到了“華為的東風(fēng)”，自身能跑多快、多遠(yuǎn)還需拭目以待。 不過(guò)，同樣“欲抱大腿”的零配件供應(yīng)商科華控股（603161.SH）在對(duì)外確認(rèn)參與華為造車(chē)后，卻迎來(lái)股價(jià)大跌。

4月底，科華控股在上證e互動(dòng)平臺(tái)上表示，目前，公司為“賽力斯華為智選SF5”汽車(chē)搭載的“駝峰智能增程系統(tǒng)”提供其渦輪增壓部分渦輪殼和中間殼部件；該車(chē)型如受到市場(chǎng)所青睞，將給公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。但此后，科華控股股價(jià)由17.16元/股持續(xù)陰跌至15元/股附近。 從當(dāng)前新能源汽車(chē)的投資邏輯來(lái)看，華為賽力斯的實(shí)際交付量及后續(xù)的用戶體驗(yàn)或?qū)⒆笥倚】倒煞莨蓛r(jià)走勢(shì)。

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