股市一直是上市銀行經(jīng)營(yíng)狀況的晴雨表，股價(jià)走勢(shì)在一定程度上可以反映一家銀行當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況及未來(lái)預(yù)期。2020年疫情期間，銀行業(yè)的股市表現(xiàn)大幅落后于其他行業(yè)，估值與基本面承壓，市場(chǎng)關(guān)注度降至冰點(diǎn)。

經(jīng)營(yíng)層面上，“貸款利率下降、信用成本上升、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)收窄”是我國(guó)銀行業(yè)整體在2020年、2021年一季度的側(cè)面寫(xiě)照。 然而，近一個(gè)多月以來(lái)，成都銀行（601838.SH）股價(jià)一路走高，由4月中旬最低的10.32元/股一度升至近期高點(diǎn)13.95元/股；成都銀行的A股總市值也由4月16日的380.37億元暴漲至最新的480.07億元，漲幅近100億元。

成都銀行相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，今年1季度該行盈利表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)達(dá)16.69億元，增速居上市銀行前列，同比增長(zhǎng)2.56億元，增幅18.10%；營(yíng)收達(dá)41.41億元，同比增長(zhǎng)6.83億元，增幅19.93%，較2020年均進(jìn)一步改善，增速創(chuàng)2018年以來(lái)新高。

具體來(lái)看，成都銀行1季度實(shí)現(xiàn)凈利息收入32.16億元，同比增長(zhǎng)21.25%，較2020年再有提升，中銀證券估計(jì)既有量的帶動(dòng)（總資產(chǎn)同比增24.6%），也有價(jià)的提升。

事實(shí)上，2020年凈息差這項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)的橫向?qū)Ρ戎?，成都銀行已脫穎而出。在銀行業(yè)凈息差整體收窄的情況下，該行是為數(shù)不多的凈息差為走闊的銀行，同比提升3BP（基點(diǎn)）至2.19%。

拆分資產(chǎn)端和負(fù)債端來(lái)看，2020年成都銀行資產(chǎn)端收益率同比提升6BP，其中貸款同比提升5BP和債券投資收益同比提升29BP；負(fù)債端來(lái)看，在2020年市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕背景下，同業(yè)負(fù)債成本的下降帶動(dòng)付息負(fù)債成本率總體同比下降1BP。

一季報(bào)中，成都銀行沒(méi)有披露息差和收益率相關(guān)數(shù)據(jù)，但鑒于較為旺盛的實(shí)體融資需求和1季度成都銀行高增的凈利息收入，中銀證券估計(jì)資產(chǎn)端收益率仍延續(xù)穩(wěn)中微升的態(tài)勢(shì)。 手續(xù)費(fèi)及傭金方面，1季度完成收入1.47億元，同比增長(zhǎng)18.28%。從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，手續(xù)費(fèi)收入的快速增長(zhǎng)主要源自理財(cái)業(yè)務(wù)收入（同比增長(zhǎng)17%）和投行業(yè)務(wù)相關(guān)收入（同比增長(zhǎng)202.0%）的拉動(dòng)所致。

另外，信貸質(zhì)量方面，成都銀行也是續(xù)向好，1季度不良率環(huán)比下降18BP至1.19%，賬面不良率自上市以來(lái)呈持續(xù)改善態(tài)勢(shì)，存量歷史包袱不斷減輕。 1季度末，該行關(guān)注類貸款占比僅為0.69%，潛在資產(chǎn)質(zhì)量壓力較小，不良+關(guān)注類貸款占比在上市銀行的比較中處于絕對(duì)低位水平。中銀證券測(cè)算成都銀行1季度不良生成率僅為0.12%，成都銀行不良認(rèn)定較為嚴(yán)格，2020年末逾期90天/不良貸款比例為87.5%。

1季度末，成都銀行在信貸壓力明顯減輕的基礎(chǔ)上，撥備覆蓋率環(huán)比上行39.5%至332.9%，撥備覆蓋已達(dá)上市銀行的較高水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 近期，多家券商在其研報(bào)中點(diǎn)評(píng)了成都銀行。

中信建投認(rèn)為，成都銀行是具備好區(qū)域、好身份、好業(yè)績(jī)的三好銀行，深耕好區(qū)域、獨(dú)享好身份、資產(chǎn)質(zhì)量無(wú)憂、規(guī)模擴(kuò)張前景明確。 山西證券則推薦關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，戰(zhàn)略清晰，發(fā)展速度較快，估值較低的成都銀行、長(zhǎng)沙銀行、南京銀行、江蘇銀行、常熟銀行等；東吳證券重點(diǎn)推薦關(guān)注了高成長(zhǎng)性的城商行成都銀行；中銀證券建議關(guān)注特色具備區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的高成長(zhǎng)性個(gè)股（如杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行等）。

國(guó)信證券預(yù)計(jì)后續(xù)隨著資產(chǎn)質(zhì)量改善以及凈息差企穩(wěn)后對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)拖累減弱，行業(yè)景氣度有望持續(xù)回升，再加上目前銀行板塊相對(duì)估值仍較低，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。因此，基于成長(zhǎng)性邏輯推薦寧波銀行、招商銀行、成都銀行、常熟銀行。

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