今日，央行全面實施降準，且再向金融機構(gòu)投放1100億元信貸資金。截止今日A股收盤，銀行板塊迎來普漲，瑞豐銀行漲停，張家港行大漲5.34%，興業(yè)銀行、寧波銀行、郵儲銀行、招商銀行、南京銀行、平安銀行漲幅超4%。多家券商研報稱，降準將優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)、增厚利潤收入。

01 全面降準，釋放1萬億資金

根據(jù)央行部署，金融機構(gòu)存款準備金率于今日下調(diào)0.5個百分點。本次降準，央行立足于穩(wěn)定、有效的貨幣政策總基調(diào)，不搞大水漫灌；下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%，降準釋放長期資金約1萬億元。 另外，央行于今日投放了1000億元中期借貸便利（MLF）和100億元逆回購。

從交易結(jié)果看，MLF和公開市場逆回購利率均維持不變。 央行此次實行全面降準操作，并非此前市場預測的定向降準。信達證券認為如此操作可能有三個原因：一是降準的最終目的不只是支持小微企業(yè)，央行層面要為后續(xù)經(jīng)濟發(fā)展的資金需求提前做準備，以應對國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟形勢；二是僅要求金融機構(gòu)讓利實體經(jīng)濟的政策作用邊際減弱，考慮金融機構(gòu)自身穩(wěn)健經(jīng)營能力和差異化加劇，從降低銀行負債成本出發(fā)，擴大銀行資金運用規(guī)模和利潤空間，從而長期助力實體經(jīng)濟，防范系統(tǒng)性風險；三是定向降準政策操作路徑、影響范圍不及全面降準，時滯效應也可能削弱政策效果。

去年下半年以來，商業(yè)銀行存貸余額比一直保持上升趨勢。今年一季度，存貸比創(chuàng)出77.15%的歷史新高，超過了一般認可的警戒線75%；5月末更是達到了82.32%。因此，在高企的信貸需求面前，銀行負債端的壓力仍十分巨大。 而年內(nèi)已出臺多項政策降低銀行負債成本，結(jié)合本次全面降準，展現(xiàn)了政策導向的轉(zhuǎn)變，加大了對銀行穩(wěn)健經(jīng)營的呵護力度，長期利好銀行業(yè)發(fā)展。

02 信貸順周期增長，降準更利于大行

東莞證券認為，全面降準將有效降低銀行資金成本，同時增加投放資金規(guī)模，能有效提升銀行利潤收入，利好銀行業(yè)績增長。 對于大部分銀行來說，收入中最重要的部分是凈利息收入。凈利息收入，取決于生息資產(chǎn)規(guī)模和凈息差。要提高凈利息收入，銀行可以做大信貸規(guī)?；蛘咛岣邇粝⒉?。降低存款準備金后，銀行可將更多資金投入到生息資產(chǎn)、做大信貸規(guī)模。 從信貸需求來看，6月單月新增社會融資規(guī)模3.67萬億，同比多增0.20萬億元，新增規(guī)模高于2.89萬億元的預期值。

截至2021年6月末，社融規(guī)模存量301.56萬億元，同比增長10.96%；1-6月新增社融累計規(guī)模17.74萬億元，同比減少14.85%。 實體經(jīng)濟融資需求具有極強的順周期性，這就決定了信貸規(guī)模增速會隨著宏觀經(jīng)濟的好壞而波動。國家統(tǒng)計局今日發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值532,167億元，，同比增長12.7%，兩年平均增長5.3%。相關(guān)負責人表示，隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)營活動逐步恢復，反映在數(shù)據(jù)上，經(jīng)營凈收入上半年同比增長了17.5%，兩年平均增長了5.6%。

對于下半年中國經(jīng)濟走勢，市場普遍看好，國際組織近期紛紛提高中國經(jīng)濟增長預期。世界銀行將中國今年經(jīng)濟增速預期從8.1%提高到8.5%。國際貨幣基金組織也預計，中國今年GDP增速為8.4%，較年初預期提升了0.3個百分點。 依據(jù)央行二季度銀行家問卷調(diào)查，企業(yè)貸款需求指數(shù)達70.5%，銀行貸款審批指數(shù)僅有49.8%，供給層面仍有提升空間。經(jīng)濟向好的大環(huán)境下，下半年信貸需求將持續(xù)旺盛。在凈息差無法調(diào)高的情況下，順周期做大信貸規(guī)模，銀行仍可增厚凈利息收入，以期業(yè)績增長。

此外，信達證券認為，大行受益于全面降準的影響超中小銀行。資金面寬裕，信用結(jié)構(gòu)化調(diào)整，利率總體下行的趨勢下，議價能力高，業(yè)務布局全，盈利能力強的銀行長期受益。

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