深資訊可能是晚幾天的一個(gè)信息，一些熱點(diǎn)問題，而且我們要談的不是一個(gè)新聞，是要就這個(gè)新聞?lì)}目談許多知識(shí)。

開始第一個(gè)題目，講索羅斯其人和索羅斯最近的所作所為。最近索羅斯在中國(guó)可是大火了一把，報(bào)紙上、雜志上、電臺(tái)上都開展了對(duì)索羅斯的進(jìn)攻，批判？不，應(yīng)該說是警告索羅斯。

先回頭看看索羅斯說了一些什么，索羅斯發(fā)表了一些什么樣的問題引起了中國(guó)經(jīng)濟(jì)界、中國(guó)媒體、甚至中國(guó)政府的高度重視。
我現(xiàn)在手上拿的一張是 Financial Times本月 27日的一份報(bào)紙，這個(gè)報(bào)紙的首頁封面題目就是“Beijing warns on Soros of against declaring war on Renminbi”，北京警告索羅斯，不要阻擊人民幣。咱們跳到最核心的非評(píng)論之余，索羅斯是這么說的， Long on U.S Tresuries，在上個(gè)禮拜已經(jīng)做空了標(biāo)普 500指數(shù)和亞洲貨幣。大家注意，是"Asian currencies"，而不是亞洲的一種貨幣，是亞洲的多種貨幣和與大宗商品緊密聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)體。這是復(fù)數(shù)，而不是說一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)他做多了美國(guó)國(guó)債。

第二段是 Financial Times說的話， "Mr. Soros mentioned neither the renminbi nor the Hong Kong dollar in hisremarks last week"，在兩個(gè)禮拜前，索羅斯既沒有提人民幣，也沒有提到港幣問題。"But he did say China was the“root cause” of this year’s global bear market, citing deflation and excessive debt as key risks. He said a hard landing for the Chinese economy was“practically unavoidable”. "，他說中國(guó)是過去一年全球熊市產(chǎn)生的根源，同時(shí)他說貨幣貶值和過量的債務(wù)應(yīng)該是這些問題的關(guān)鍵。最后一句話是惹起我們相當(dāng)?shù)膼琅囊痪湓挘?span lang="EN-US"> hard landing，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸 practical實(shí)際上是不可避免的。從另外的報(bào)上來看到了索羅斯還有表揚(yáng)中國(guó)政府的，“He praises the Chinese Governments, he said the Chinese government has abilities to manage”中國(guó)政府是有能力管理調(diào)控經(jīng)濟(jì)的。

下面就這個(gè)話題談三個(gè)問題。
第一個(gè)是索羅斯其人；
第二個(gè)是索羅斯最著名的1992年的阻擊英鎊事件，這使英鎊幾乎垮臺(tái)，重挫了英格蘭銀行所在的投資者和金融界的聲望；還有亞洲金融危機(jī)，1997年阻擊泰幣引起了整個(gè)亞洲的金融危機(jī)，并且波及到了中國(guó)，深害了香港，1998年他又要阻擊港幣，但是沒有得逞，反倒受到一些損失。
第三個(gè)非常想跟大家聊聊索羅斯這個(gè)事你怎么看？通過這些事能看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)上的一些什么問題，中國(guó)的貨幣上的一些什么問題，是發(fā)人深省的，而不是簡(jiǎn)單的一個(gè)批判。

引起軒然大波的索羅斯到底是什么人？
索羅斯我想諸位也不是第一次聽說，逃不出去三句話，大投機(jī)家、大冒險(xiǎn)家、金融巨鱷。如果你走到東南亞問中產(chǎn)階級(jí)索羅斯是什么人，他們都會(huì)說：“索羅斯是個(gè)大壞蛋，他使得我成了負(fù)資產(chǎn)”。

關(guān)于他另外的評(píng)價(jià)是什么？
第一個(gè)，索羅斯自詡，也是非常愛聽到人說的，他是一個(gè)哲學(xué)家，即使退一步他也會(huì)說我是哲學(xué)的愛好者和哲學(xué)的探索者；
第二個(gè)，索羅斯是世界上一流的大慈善家；
第三個(gè)，索羅斯是全球成功的宏觀對(duì)沖基金領(lǐng)袖；
第四個(gè)，它是一個(gè)不斷探索人類發(fā)展命運(yùn)的一個(gè)異類，對(duì)這幾十年提倡的是開放型社會(huì)的建立，付出了相當(dāng)大的精力和財(cái)力。他對(duì)哲學(xué)、政治、經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱愛遠(yuǎn)超于投資基金。

索羅斯，1930年出生，今年正好 86歲，出生在布達(dá)佩斯，匈牙利首都。美麗的布達(dá)佩斯是一條靜靜的多瑙河，順?biāo)┻^，將兩個(gè)城市合為一個(gè)城市。它的童年是愉快的，也是悲慘的，是幸福的，也是悲傷的。他出生在一個(gè)猶太人的中產(chǎn)階級(jí)家庭，過著體面的生活。但是納粹的入侵，歐洲的反猶浪潮使這個(gè)家庭走向了沒落，走向了像大多數(shù)猶太人一樣的流離失所。

 
1946年，索羅斯在 16歲，17歲的時(shí)候來到了倫敦。在倫敦只能打些小工，在英國(guó)做農(nóng)場(chǎng)里的小幫工，到蘋果園給別人摘蘋果，包括現(xiàn)在他老吹牛的，刷出的油漆能達(dá)到超高水平的油漆工，在火車站當(dāng)搬運(yùn)工。他最幸福的工作是什么呢？是在室內(nèi)游泳時(shí)當(dāng)服務(wù)員。既可以飽眼福，又可以有大量的時(shí)間遨學(xué)于知識(shí)的海洋。上大學(xué)的時(shí)候，他遇到了著名學(xué)府倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)遇見了兩位最偉大的導(dǎo)師，使他終身難忘。

 
Friedrich August von Hayek,哈耶克以及他最崇拜的著名的哲學(xué)家卡爾波爾。人們回憶當(dāng)中的這個(gè)“大人物”索羅斯在上大學(xué)的時(shí)候，讀中學(xué)的時(shí)候是一個(gè)學(xué)習(xí)成績(jī)并不突出的人，起碼不是我們今天所說的學(xué)霸。他非常崇拜的卡爾波爾哲學(xué)教授，在回憶起來的時(shí)候都說，我好像記不清對(duì)不上號(hào)這個(gè)學(xué)生。但是這并不妨礙索羅斯把他當(dāng)成一個(gè)頂禮膜拜的神，終生信服他的哲學(xué)理念。

 
索羅斯大學(xué)畢業(yè)之后的第一份工作是一個(gè)手提包的銷售員，做銷售員不長(zhǎng)時(shí)間之后，找到了SE投資銀行的見習(xí)生的工作。這段時(shí)間，索羅斯學(xué)到了投資銀行最基礎(chǔ)的知識(shí)和最基本的技能。他胸懷大志，野心勃勃。在這我要再插一句，他有一個(gè)很奇怪的念頭，有人曾經(jīng)提起他在幼年時(shí)期的夢(mèng)中和幻想中產(chǎn)生了他是世界救世主的想法。什么叫救世主？就是神。所以他雄心大志，二十六七歲，提著包，帶著5000美金去了紐約，從此開始了他的華爾街之夢(mèng)，美國(guó)夢(mèng)。

在短短的十幾年當(dāng)中，他創(chuàng)辦的量子基金成為了華爾街的明星，索羅斯也成了華爾街的明星領(lǐng)袖使者。他的量子基金如果本金是 100美金，到 2000年就可能已經(jīng)增長(zhǎng)了幾千倍。量子基金在他過去的幾十年當(dāng)中，平均年回報(bào)率、復(fù)合回報(bào)率總和超過35%，創(chuàng)造了對(duì)沖基金的紀(jì)錄，到今天為止，無人打破。這段歷史，咱們就談到這兒。

 
在 1992年阻擊英鎊之前，索羅斯就已經(jīng)是個(gè)大人物了，但只是在投資界。92年阻擊英鎊，不僅對(duì)于英格蘭銀行，英鎊來說是一個(gè)重大的歷史性事件，同時(shí)也是索羅斯個(gè)人的分水嶺。從 1992年之后，索羅斯成了全世界的大人物。

談到阻擊英鎊之前，必須要明白兩個(gè)道理。
第一，英鎊是什么？英鎊就像英國(guó)海軍一樣，幾百年大英帝國(guó)的強(qiáng)大的標(biāo)志。
第二，英格蘭銀行是全世界第一家中央銀行，也是全世界具有平衡市場(chǎng)力量，擁有最有效的手段和最多經(jīng)驗(yàn)的銀行。這樣強(qiáng)大的背景，從來沒人妄想要做空英鎊。

什么時(shí)候你想到過說你要阻擊中國(guó)人民銀行，阻擊人民幣，但在 1992年，索羅斯就想到了這個(gè)問題，為什么？這不是憑空和狂妄，而是要結(jié)合當(dāng)時(shí)環(huán)境去看。

1992年開始索羅斯就積極的行動(dòng)，此前，歐洲在 1979年逐步形成了歐洲貨幣聯(lián)盟體系，這個(gè)體系是為創(chuàng)造歐洲共同貨幣進(jìn)程當(dāng)中的第一步。西歐這些國(guó)家的貨幣想要保持一個(gè)相對(duì)浮動(dòng)的匯率，如果某一國(guó)與另外一國(guó)的貨幣偏離了這個(gè)區(qū)間，那么弱勢(shì)貨幣的中央銀行就要買入他的弱勢(shì)貨幣，由強(qiáng)勢(shì)貨幣所在的中央銀行來拋出強(qiáng)勢(shì)貨幣，這就是我們大家所熟悉的中央銀行間的貨幣互換機(jī)制。如果說英鎊跟德國(guó)做了一個(gè) 100億英鎊的互換機(jī)制，那么在英鎊弱的時(shí)候，英國(guó)的中央銀行就要買入英鎊，拋出馬克。

大家可以回想下我們現(xiàn)在的中央銀行與各國(guó)簽訂的貨幣互換條約，貨幣互換在中央銀行機(jī)制當(dāng)中的意義。在西歐國(guó)家貨幣體系當(dāng)中，核心貨幣是馬克。因?yàn)樵?span lang="EN-US"> 1979年，1980年的時(shí)候，德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛，通貨膨脹率低，馬克穩(wěn)定，所以各國(guó)的貨幣主要是與馬克的匯率相關(guān)聯(lián)。到了 1992年，英鎊兌馬克的匯率達(dá)到了 1: 2.995，此時(shí)英鎊實(shí)際是貶值的，英國(guó)已經(jīng)為此作出了一個(gè)重大犧牲。英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率很高，通貨膨脹率也比德國(guó)高，德國(guó)依然強(qiáng)盛，發(fā)展勢(shì)頭很好。

 
這時(shí)大家可以看到一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，英鎊 1: 2.95，兌英鎊來說是被高估了，人們就開始賣出英鎊，買入馬克，迫使匯率對(duì)1: 2.95產(chǎn)生壓力。英國(guó)政府該如何應(yīng)對(duì)？按照我們通常所說的，買入英鎊，拋出馬克，頂住壓力，讓匯率保持穩(wěn)定。

英格蘭銀行和英國(guó)政府在承受著英鎊貶值壓力的情況下，只有三個(gè)辦法。
第一：宣布投降，1: 2.95的匯率不能繼續(xù)保持，他們?yōu)橹冻龅膸装賰|英鎊就算損失；
第二：提高英鎊的利率，以阻止英鎊外逃和人們對(duì)英鎊與馬克的投機(jī)，這條路也不好走，為什么呢？如果英鎊提高利率，提高少了不頂用，提高多了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)又將產(chǎn)生重大的負(fù)面影響；
第三：說服德國(guó)中央銀行降低利率，道理非常清楚，我沒降低利率，但是德國(guó)中央銀行降低利率了，那不就是我相對(duì)提高了嗎？只有這三條路。第一條等于宣布投降；第二條不好走，走小了不頂用，走大了受不了；第三條路要看德國(guó)人的臉色。此時(shí)英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)找到德國(guó)中央銀行行長(zhǎng)約談，而不是找德國(guó)政府或財(cái)政部談。這里面就要說到德國(guó)或者說聯(lián)邦德國(guó)當(dāng)時(shí)的中央銀行，全世界中央銀行最具獨(dú)立性的銀行。
因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)歷過一戰(zhàn)，二戰(zhàn)，百姓受過惡性通貨膨脹之苦，所以憲法中賦予了德國(guó)中央銀行高度的自主權(quán)與獨(dú)立性。它的目標(biāo)就是一個(gè)，保證德國(guó)馬克的穩(wěn)定。不像大多數(shù)中央銀行那樣有三個(gè)目標(biāo)，四個(gè)目標(biāo)，而這些目標(biāo)之間都是一個(gè)個(gè)悖論和沖突。德國(guó)中央銀行認(rèn)為，德國(guó)貨幣的穩(wěn)定就是對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的最好支持。

英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)與德國(guó)的中央銀行行長(zhǎng)史萊辛格進(jìn)行了多次嚴(yán)肅、認(rèn)真、多次請(qǐng)求式的商討，希望德國(guó)中央銀行降低利率。但是沒有想到，史萊辛格堅(jiān)決不答應(yīng)。這里面講個(gè)插曲，史萊辛格本人還認(rèn)識(shí)，還有過幾次接觸。在 30年前，史萊辛格那時(shí)候是德意志中央銀行的副行長(zhǎng)、二把手，在歷任的中央行長(zhǎng)當(dāng)中，史萊辛格是第一個(gè)專業(yè)人士做行長(zhǎng)的。他這么堅(jiān)定，我也感到很詫異，因?yàn)槭啡R辛格在我們印象當(dāng)中是一個(gè)非常和善的小老頭，而且辦事非常認(rèn)真。

1987年史萊辛格來過中國(guó)，從中國(guó)回德國(guó)時(shí)，我們?nèi)コ赃^飯，他太太和他送給我一樣的東西，大家誰也想不到，銀行家送給我的是當(dāng)時(shí)中國(guó)銀行發(fā)行的外匯兌換券，在中國(guó)使用。當(dāng)時(shí)中國(guó)外幣不流通，外國(guó)人來了中國(guó)之后，就用外幣換成中國(guó)銀行發(fā)行的外幣兌換券，用兌換券相當(dāng)于人民幣支付。他拿著這一百塊錢說，“我還有一個(gè)一百塊錢，要自己留下來了，這個(gè)兌換券世界上只有兩個(gè)國(guó)家擁有，一個(gè)是我們德國(guó)，第二個(gè)是你們中國(guó)，在戰(zhàn)后的時(shí)候我們用過，你們現(xiàn)在也開始用，而我相信，這很快就會(huì)成為歷史。所以小伙子，我送給你一張，自己留一張”。

這就是我認(rèn)識(shí)的銀行家史萊辛格，但沒想到史萊辛格堅(jiān)決不同意降德國(guó)利率。
這種情況下，英國(guó)首相，英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，英格蘭銀行行長(zhǎng)都在不同的會(huì)上連續(xù)堅(jiān)定的表態(tài)說“支持英鎊，英鎊是不會(huì)這個(gè)貶值的，英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)振興的，請(qǐng)大家放心”。此時(shí)索羅斯觀察英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)好幾年，他認(rèn)為時(shí)候到了，英鎊被高估，英國(guó)經(jīng)濟(jì)脆弱，而政府在做一些徒勞無功之事。于是索羅斯下定決心沽空英鎊買入德國(guó)馬克，第一次下達(dá)了 10億美金的命令。在交易額有上萬億美金情況下，10億美金實(shí)際只是個(gè)小數(shù)額。當(dāng)他走到回家路上的時(shí)候，又給他的助手說再加碼，對(duì)英鎊的賭注就是拋出遠(yuǎn)期，加碼到 100億。

在這個(gè)決定做出之后，他睡了一覺，當(dāng)睜開眼睛的時(shí)候，也就是 1992年的9月18號(hào)。英鎊像水榭一樣被拋出，英格蘭銀行在市場(chǎng)上狂收英鎊達(dá) 150億，但仍然阻止不了全球?qū)τ㈡^貶值的預(yù)期。實(shí)際在市場(chǎng)上的匯率已經(jīng)不是1： 2.95了，已經(jīng)達(dá)到了1：2. 703。當(dāng)天下午 5點(diǎn)，英國(guó)首相召開了內(nèi)閣會(huì)議，全體內(nèi)閣會(huì)議同意英國(guó)退出歐洲匯率機(jī)制，英國(guó)政府，英格蘭銀行舉起了白旗，這一仗，索羅斯大獲全勝。人們?cè)u(píng)價(jià)索羅斯是這樣說的，他最大的才能在于洞察能力，了解事件之間的相互影響。阻擊英鎊成功之后，意大利政府也同時(shí)宣布跟隨英國(guó)政府退出歐洲貨幣匯率聯(lián)盟機(jī)制，法國(guó)人在惶恐不安中等待著索羅斯來阻擊法幣，但是索羅斯他一會(huì)兒這么說，一會(huì)而那么說。所以大家都說索羅斯就像在一個(gè)蹺蹺板上的人，這一分鐘在高處，下一分鐘又到了低處。索羅斯表態(tài)說“法幣雖然已經(jīng)遍體鱗傷，但他仍然不會(huì)離開歐洲貨幣聯(lián)盟機(jī)制”。

 
索羅斯 1992年阻擊英鎊的大體的脈絡(luò)就說完了，其實(shí)很復(fù)雜，這只是一個(gè)外匯市場(chǎng)。還有股市，房地產(chǎn)市場(chǎng)，大宗商品市場(chǎng)。這些市場(chǎng)又是互相影響的，每一個(gè)市場(chǎng)下又有很多細(xì)分市場(chǎng)。比如，股市有倫敦股市，法蘭克福股市，巴黎股市，大宗商品市場(chǎng)也是。同時(shí)每個(gè)市場(chǎng)上又有現(xiàn)貨和期貨，還可以加杠桿，所以我們只能大概地說到這兒。下一講就說1997年索羅斯阻擊泰銖引起亞洲金融風(fēng)暴，又稱亞洲金融危機(jī)。

 
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