12月8日，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于就《關(guān)于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見的通知，標(biāo)志著公募基金費率改革步入第二階段。

此前，在今年7月份證監(jiān)會印發(fā)《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，由此拉開了公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革的序幕。方案印發(fā)以來無論是主動權(quán)益類公募基金管理費、托管費的下調(diào)，還是更多浮動費率產(chǎn)品的推出都取得了顯著成效。本次《規(guī)定》則進(jìn)一步聚焦于明確證券交易傭金費率水平，降低證券交易傭金分配比例上限，強化基金管理人、證券公司內(nèi)部制度要求，明確基金管理人層面信息披露內(nèi)容和要求四個方面。

一.明確證券交易傭金費率水平
《規(guī)定》第四條針對不同類型基金的股票交易傭金進(jìn)行了明確的規(guī)定：基金管理人管理的被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務(wù)等其他費用；其他類型基金通過交易傭金支付研究服務(wù)費用的，股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率的兩倍。同時《規(guī)定》還要求股票交易傭金費率不符合以上規(guī)定的應(yīng)當(dāng)在三個月內(nèi)完成交易傭金費率調(diào)整。

由于基金公司不具備滬深等交易所的會員資格，只能通過多家券商開設(shè)多個交易席位進(jìn)行證券交易，每個交易席位按實際的證券成交金額的一定比例，向券商繳納費用，券商獲取的收入即為基金分倉傭金，也就是通常所說的“基金分倉”。近些年，公募交易傭金費率高的狀況一直備受爭議，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年以及2022年，全市場公募基金的交易傭金費率均處在萬分之7.5到萬分之8之間，相比于散戶萬1到萬2左右的交易傭金來說確實高出了幾倍不止。本次規(guī)定首先重點下調(diào)了高企的公募交易傭金，有利于切實降低投資者交易成本，活躍資本市場，吸引更多投資者通過公募基金進(jìn)行權(quán)益類資產(chǎn)配置。同時，《規(guī)定》能夠針對被動股票型基金和其他類型基金進(jìn)行了分類處理，也體現(xiàn)出了降低公募基金交易傭金的科學(xué)化、人性化。

二.降低證券交易傭金分配比例上限
《規(guī)定》第五條要求一家基金管理人通過一家證券公司進(jìn)行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當(dāng)年所有基金證券交易傭金總額的百分之十五，但股票型、混合型基金管理規(guī)模合計未達(dá)到十億元人民幣的基金管理人，不受前款比例限制，但通過一家證券公司進(jìn)行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當(dāng)年所有基金證券交易傭金總額的百分之三十。

《規(guī)定》通過對證券交易傭金分配比例的限制，加強對公募基金證券交易傭金分配行為的監(jiān)管，使傭金分配更加科學(xué)合理，有效減少用基金分倉謀取利益等違規(guī)行為出現(xiàn)，切實維護(hù)廣大投資者的權(quán)益。同時，《規(guī)定》并沒有一刀切，而是一定程度上保護(hù)了中小基金公司的集中支付能力和生存狀況。

三.強化基金管理人、證券公司內(nèi)部制度要求
《規(guī)定》分別對基金管理人和證券公司做出明確的規(guī)定：要求基金管理人嚴(yán)禁將證券公司選擇、交易單元租用、交易傭金分配等與基金銷售規(guī)模、保有規(guī)模 掛鉤，嚴(yán)禁以任何形式向證券公司承諾基金證券交易量及傭金或利用交易傭金與證券公司進(jìn)行利益交換，嚴(yán)禁使用交易傭金向第三方轉(zhuǎn)移支付費用。

要求強化證券公司研究能力建設(shè)，優(yōu)化證券公司基金銷售業(yè)務(wù)考核激勵機制，要求證券公司建立機制，切實有效防范基金銷售與證券交易、研究服務(wù)等業(yè)務(wù)的利益沖突，完善基金銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部考核機制，嚴(yán)禁將基金證券交易量、交易傭金直接或間接作為銷售部門、分支機構(gòu)、基金銷售人員的考核指標(biāo)。

可以看出此舉終結(jié)了以往用基金銷售換取交易傭金的模式，明確傭金買的是券商的研究服務(wù)，而不能利用傭金來激勵證券公司進(jìn)行基金銷售。此舉有助于券商回歸提升投研能力和交易管理能力的本源。從長遠(yuǎn)來看也有助于券商將主要精力從機構(gòu)代銷向投資顧問角色進(jìn)行轉(zhuǎn)變，從而有利于公募基金的投資業(yè)績提升。

四.明確基金管理人層面信息披露內(nèi)容和要求
新增基金管理人層面整體交易傭金費率水平和分配情況披露要求，相關(guān)披露模板由基金業(yè)協(xié)會另行發(fā)布。

此次《規(guī)定》旨在解決交易席位租賃體系下公募交易傭金費率和傭金分配機制的不合理之處，雖然短期券商部分業(yè)務(wù)會受到一定影響，但是長遠(yuǎn)來看有利于券商角色的正本清源，也利好于投研能力和交易管理能力較強的券商。最重要的，此舉有利于保護(hù)廣大公募基金投資者的權(quán)益，無論是投資成本角度，還是投顧投研能力提升角度，都更有利于提升公募基金業(yè)績，提高投資者的收益。最后，對于此次《規(guī)定》產(chǎn)生的影響以及后續(xù)公募基金費率的相關(guān)改革我們要保持持續(xù)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本文僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。